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ISA简报:世界各地同时举行选举:地缘政治和风险

2024年4月3日
把选票投进选票收集箱的人的形象
  • LaSalle的Brian Klinksiek和Zuhaib对接(左至右)讨论澳门黄金城赌城者应该如何看待2024年的选举.

    大约60%的世界人口生活在2024年面临重大选举的国家, 占机构可澳门黄金城赌城房地产市场65%的市场.1 选举是, 当然, 民主进程的基石, 这反过来又巩固了最透明的吸引力, investable markets; that said, 选举可能伴随着政策变化,这可能会影响选举结果. 今天的地缘政治风险,无论是持续的选举超级周期(见 LaSalle宏观季刊, 或LMQ, 4页), 或者各种持续的冲突和贸易中断, 提出关于如何管理与这些主题相关的澳门黄金城赌城风险的重要问题.

    奥斯卡获奖影片中的主角之一 所有的一切,所有的地方 他说“正确”是害怕的人发明的一个小盒子.LaSalle的风险管理理念强调优化风险/回报权衡,而不是最小化风险, 虽然认识到点估计预测和基本情况情景的局限性-即, 试图“做对”.今天的地缘政治事件尤其可能让任何寻求准确预测的预测者感到困惑.

    在“不可知”的背景下,澳门黄金城赌城者应该如何管理自己的资产, 但“正确”是难以捉摸的? 我们有哪些框架来减轻地缘政治风险? 我们提出六条建议,供澳门黄金城赌城者在评估多场选举时牢记, 还有一些冲突, 这可能会影响2024年的市场.


    关于选举对澳门黄金城赌城影响的事前预测被夸大的例子有很多. 例如, 导致2016年美国总统大选, there were widespread predictions that the US economy would be significantly negatively impacted by Donald Trump’s anti-immigration 和 protectionist stance were he elected.2 在事件中, equity markets rebounded strongly after a short-lived hit 和 the US economy proved resilient to the changes in rhetoric 和 policy that came with a new president.3

    展望今年晚些时候的美国大选, 几乎可以肯定是拜登和特朗普之间的复赛, 在报道候选人的不同之处的同时,应该意识到他们的相似之处. 两位候选人都寻求优先考虑国内生产, 哪一种可能导致更大程度的供应链在岸或近岸.4 此外,选举预测赔率 (见 LMQ 6页) suggest divided control of the two houses of Congress 和 the presidency is likely; divided government has typically been associated with relative stability in domestic policy, 哪一点对市场总体来说是有利的.5 Both of these factors — at least in isolation — point to the potential for news cycle hype to overstate long-term market impacts of this particular election.


    金融理论告诉我们,系统性风险是不可分散的.6 系统因素是指具有显著性的因素, 影响所有资产价格的深远影响. But financial theory also entertains that different assets may have different sensitivities to the same set of factors; an asset’s “beta” signifies the responsiveness of its price to a given factor. 这是考虑一项澳门黄金城赌城对政治和地缘政治事件的敏感性的一个有用方法. 例如, a property in a metro area whose economy is heavily driven by government spending would likely have a high sensitivity to political changes. 另一个例子可能是位于波罗的海国家的财产, 与俄罗斯接壤的前苏联国家, 可能对俄罗斯与西方关系的发展特别敏感. 澳门黄金城赌城者应注意这些资产对地缘政治的预期敏感性, 无论是经验评估还是, 由于缺乏数据,这种情况更常见, 通过直觉估计.


    Systemic risks go beyond systematic factors; they involve severe shocks that have the potential to re-align entire markets in unpredictable ways. 这种极端事件的一个例子是,今天所谓的“代理战争”有可能导致7 升级为大国之间更广泛的积极冲突.8 The challenge of incorporating such eventualities into investment decision making is not only estimating appropriate probabilities that such events may occur, 但如果他们这样做了,就要建立理想的战略对策. Catastrophic shocks are exceedingly rare 和 have the potential to create winners 和 losers in asset markets that are difficult or impossible to predict.9 It may be more fruitful for investors to focus on more incremental — 和 more likely — eventualities that have the added benefit of being easier to model. 


    媒体报道自然倾向于关注国内和跨国领域, 但当地的政治发展对房地产澳门黄金城赌城的影响尤其大. 这类问题可能不为人知, 特别是考虑到许多最相关的内容只有专业观众才感兴趣. 例如, 围绕规划过程等主题的政策变化, 财产税和转让税(a.k.a. 印花税)会对物业的现金流及价值产生直接、可衡量及即时的影响. The distraction of the bright shiny lights of global geopolitics should not be allowed to excessively overshadow the critical local issues that impact real estate. 


    在一定程度上,可以通过多元化管理政治风险. This is especially true when they involve isolated events that impact one country or subnational division such as a specific city, 省或州. 但政治事件往往是具有潜在深远影响的更广泛弧线的一部分. 一颗小小的种子就能从默默无闻长成一片丛林. 没有什么比民粹主义的兴起更能说明这一点了, 世界各地的民族主义和保护主义, 这些主题将主导今年及以后的选举. “全球化民族主义”的概念可能听起来像一个矛盾修饰法,但它已经成为一个事实.10 而分散澳门黄金城赌城是一个基本的澳门黄金城赌城组合建设概念,有助于管理多种类型的风险, 包括政治风险, care must be taken to recognize when what may appear to be “specific” risks are part of a broader pattern that is difficult to “diversify away.”


    地缘政治和政治风险很难纳入传统的金融分析. We find that thinking through scenarios can be helpful in identifying investment themes that may emerge from geopolitical trends. 这些可以指出要避免的策略,也可以指出要追求的潜在新策略. 本笔记的“展望未来”部分扩展了澳门黄金城赌城官网在跟踪的一些关键主题. 

    因为地缘政治事件很难控制和计划, 有人可能会得出结论, 同样的主角在 一切都 电影,那“无所谓”.但不确定性不是忽视地缘政治风险的借口. 我们确实没有将地缘政治主题直接纳入我们的正式风险管理计划, 我们把重点放在哪些可以为客户积极管理的特定风险上.11 然而,从整体角度观察和理解宏观形势仍然很重要. 我们的区域研究团队所做的工作——尤其是专注于资本市场的工作, the signals that foreshadow potential inflection points 和 the local political themes that impact real estate — is critical to this effort. 

    展望未来


    我们认为,政治和地缘政治风险很难纳入澳门黄金城赌城过程, 但考虑“如果”可能有助于发现相关的澳门黄金城赌城主题. 以下是我们今天关注的当前地缘政治背景对房地产的三个潜在影响:

    • 政策不确定性扩大了可能出现的市场结果的走廊, 和 has been empirically shown to translate into greater volatility in financial markets 和 decreased investment decision-making in the real economy.12 这可能会对宏观经济层面的更广泛澳门黄金城赌城产生影响, 特别是房地产交易活动. 我们持续监测政策不确定性的关键指标 (见 LMQ 7页).
    • 应该评估地缘政治因素对通胀和货币政策的潜在影响. 在某种程度上,这些措施打断了正在降温的通胀趋势,从而放慢了利率趋于温和的速度, 这可能会对房地产复苏的轨迹产生影响. 例如,对关键的红海航线的持续攻击 (LMQ 10页) 导致从亚洲到欧洲的货物运输成本增加了五倍. 估计表明,这种影响可能很小,暂时只增加0.到2024年上半年,全球核心通胀率将回落3%,13 但它确实提醒人们地缘政治可能引发的动荡.
    • 在更长的时间尺度上, geopolitical fracturing could lead to increased levels of on- 和 near-shoring 和 could thus lead to the duplication of supply chains.14 This is less efficient than a fully globalized world where countries’ exports are specialized according to comparative advantage, 因此,这可能与更高的长期通胀相对应.15 也就是说, LaSalle的分析表明,供应链的本地化可能有利于房地产需求, 特别是在物流部门和政治结盟方面, 与主要市场相邻的低成本市场, 比如沿着美墨边境.


    脚注

    1 LaSalle分析数据来自 Time 我们的专利 可澳门黄金城赌城范围估计. 有关详细信息,请参阅LMQ第5页.

    2 来源:“金融市场如何看待2016年大选?布鲁金斯学会的论文,Wolfers和Zitzewitz, 2016年. 该文章预测“特朗普的胜利将引发8-10%的抛售”。. 另见西蒙·约翰逊2016年在Project Syndicate发表的文章《澳门黄金城赌城》. 他预测,特朗普当选“可能会导致股市崩盘,让世界陷入衰退”.”

    3 关于2016年大选结果的新闻,St和ard & 据Refinitiv的数据,普尔500指数(Poor 's 500-stock index)最初下跌5%,但当天收盘上涨超过1%. 直到新冠肺炎大流行出现,美国才避免了经济衰退, 根据牛津经济研究院.

    4 来源:“拜登vs特朗普:任何一个总统任期的关键政策影响,经济学人智库, 2023.

    5 来源:“从分裂的政府中期待什么?.PIMCO文章,Cantrill, 2022. 根据文章, “从历史上看,股市往往在政府分裂的年份表现良好.”

    6 来源:《澳门黄金城赌城官网》. P. 卡雷尔,2012.   “Systematic or market risk refers to the inherent danger present throughout the entire market that cannot be mitigated by diversifying your portfolio. 广泛的市场风险包括经济衰退, 经济疲软时期, 战争, 利率上升或停滞, 货币或商品价格的波动, 以及气候变化等其他“大局”问题. 系统性风险根植于市场的整体表现之中,不能简单地通过分散资产来消除.”

    7 根据牛津词典, “proxy 战争 are the replacement for states 和 non-state actors seeking to further their own strategic goals yet at the same time avoid engaging in direct, 昂贵的, 战争.许多观察人士认为,俄罗斯和乌克兰以及以色列和加沙的冲突是代理人战争. 例如,请参阅“乌克兰的战争是代理冲突吗??伦敦国王学院报告,Hugues(2022年).

    8 According to a research brief by RAND: “Great power 战争 — conflicts that involve two or more of the most powerful states in the international system. 这些都是历史上最重要的国际事件.”

    9 来源:“第三次世界大战对澳门黄金城赌城者意味着什么?” 《澳门黄金城赌城》, 2023. The article highlights the virtual impossibility of positioning an investment portfolio to outperform through prior world 战争, 即使澳门黄金城赌城者正确地预测到这些冲突会发生.

    10 为了进一步讨论民族主义的全球传播, 参见“愤世嫉俗的领导人如何煽动民族主义来赢得胜利和滥用权力”, 《澳门黄金城赌城》, 2023;妖魔化民族主义政党并没有阻止它们在欧洲的崛起。” 《澳门黄金城赌城》, 2022; 新的民族主义。” 《澳门黄金城赌城》, 2016.

    11 然而,我们确实利用了与地缘政治风险相关的工具. 例如, 仲量联行全球房地产透明度指数(GRETI) 支持我们监测全球不断变化的澳门黄金城赌城状况. 同时,该模型并未明确考虑政治风险, 通过纳入大量治理和监管数据点,这两者莫名其妙地联系在一起.

    12 资料来源:《澳门黄金城赌城》, 金融研究快报戴鹏飞,2019.

    13 资料来源:“红海航运危机的影响是什么?.P. 摩根,2024.

    14 资料来源:《澳门黄金城赌城官网》,战略中心 & 国际研究,2022.

    15 来源:“供应链中断的商业成本,经济学人智库, 2021年和《澳门黄金城赌城官网》,"工程辛迪加", 墨哟, 2022.

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